Причины девальвации рубля — 2023
В двух словах можно сказать, что девальвация рубля — 2023 вызвана «геополитическими факторами» — такое словосочетание любят употреблять аналитики для обозначения происходящих событий. Но на курс влияют не геополитические факторы сами по себе, а те изменения в финансово-экономической сфере, которые они вызывают
И вот на них я и хочу обратить внимание
Причина 1. Платежный баланс
Это основная причина, обозначаемая многими аналитиками. Соотношение входящих и исходящих валютных потоков. Платежный баланс России как экспортоориентированной страны традиционно был профицитным (поступления валюты превышали ее отток). В 2023 году он тоже сначала оставался профицитным, но этот профицит постоянно сокращался, становясь все меньше и меньше, а летом уже даже зафиксирован дефицитный платежный баланс.
В свою очередь, эту причину можно разделить на две составляющие.
Падение экспорта и рост импорта. В 2023 году в России снижается экспорт, в то время как импорт восстановился до предобвальных значений. Во многом это происходит благодаря нефтяному эмбарго, начало действия которого как раз пришлось на конец 2022 — начало 2023 годов, а также отказу многих стран закупать российское сырье, которое всегда служило и продолжает служить основой российского экспорта. Полностью заместить западные направления поставок восточными невозможно из-за отсутствия соизмеримого спроса и инфраструктуры. Одновременно не наблюдается никакого значимого импортозамещения, а продолжает наращиваться параллельный импорт из Китая, Турции и постсоветских стран.
Согласно прогнозам Центробанка, такая тенденция сохраниться и в ближайшие годы: серьезных изменений в этом плане ждать не стоит.
Отток капитала. Даже при превышении экспорта над импортом большую роль в сокращении профицита платежного баланса сейчас играет отток капитала по неторговым транзакциям. Например, сюда относится:
- вывод средств западных компаний, продающих свои активы в России;
- вывод средств российских граждан, уехавших за границу в связи с текущими обстоятельствами;
- вывод капитала богатых граждан и компаний из-за ухудшения и непредсказуемости политической и экономической ситуации.
Причина 2. Дефицит бюджета
Это не означает, что в России целенаправленно девальвируют рубль. Скорее означает то, что ему дают спокойно девальвироваться под влиянием других факторов, не принимая никаких мер для укрепления. Что называется, «отпустили в свободное плавание». Потому что Минфину, который отвечает за соотношение доходов и расходов, это выгодно в ситуации, когда расходы превышают доходы.
Правда это не выгодно Центральному банку, который отвечает за инфляцию, ведь девальвация всегда и неизбежно приводит к росту цен (подробнее объяснял это в статье Инфляция и девальвация: почему цены зависят от курса доллара?).
Таким образом, интересы двух ключевых финансовых ведомств в плане курса рубля расходятся, и пока, судя по нынешней ситуации, видно, что интересы бюджета и Минфина стоят выше интересов цен и ЦБ.
Причина 3. Перевод расчетов в нацвалюты
Эта причина девальвации рубля относится к неочевидным, и о ней мало кто говорит. Важную роль в ослаблении курса рубля сыграл перевод экспортных расчетов с долларов и евро в национальные валюты, в том числе, и в рубли. Причем, примечательно, что переход на нацвалюты и расчеты в рублях всегда преподносился как фактор, который должен укрепить рубль. А по факту получается совсем наоборот.
Дело в том, что страны, готовые оплачивать российский экспорт рублями, не очень то готовы продавать в Россию свои товары и услуги за рубли. Потому что платить обесценивающимся рублем или своей валютой, заключать закупочные контракты в рублях, лирах, рупиях (в зависимости от страны) выгодно, а вот наоборот — нет. За свои товары другие страны, как правило, просят доллары и евро.
Таким образом, складывается ситуация, когда даже при общем профиците платежного баланса спрос на доллары и евро внутри России существенно превышает их предложение. Поэтому курсы доллара и евро растут, а следом за ними рубль обесценивается и ко всем остальным валютам, поскольку в мировой системе расчетов они так или иначе зависят от долларов и евро.
Как остановить падение рубля?
И в заключение немного о том, что с этим делать. Как долго может падать рубль? Если вышеуказанные факторы существенно не изменятся (а предпосылок к их изменению сейчас нет), то девальвация так и будет продолжаться, то сильнее, то слабее, но в целом по тренду.
Соответственно, остановить падение рубля можно только вмешавшись в процесс. Это мог бы сделать Центральный банк, путем ужесточения денежно-кредитной политики и введения ряда валютных ограничений, подобных тем, что вводились в 2022 году. Тогда они не просто возымели эффект, а даже возымели чрезмерный эффект: после резкого ослабления рубль так же резко и даже чрезмерно укрепился.
Например, сейчас можно было бы вернуть норму по обязательной репатриации и продаже валютной выручки или хотя бы ее значимой части. Однако, пока ЦБ не спешит с такими мерами, что еще раз подтверждает то, что интересы бюджета (государства) сейчас имеют больший приоритет, чем уровень инфляции (интересы народа).
Когда-нибудь ситуация может измениться, и если инфляция начнет разгоняться слишком сильно, Центробанку придется на это реагировать. Тогда могут быть введены валютные ограничения, которые сдержат дальнейшую девальвацию рубля или заставят его немного укрепиться.
Когда наступит такой момент — сложно прогнозировать. С моей точки зрения, это нужно было делать уже тогда, когда курс доллара стал подниматься выше 80 рублей. Однако, этого не происходит до сих пор, даже когда доллар вот-вот будет стоить 100 рублей. А чем сильнее ослабнет рубль, и чем сильнее разгонится инфляция — тем сложнее будет все это остановить. Но нам остается только наблюдать.
Сайт Финансовый гений — это ваш проводник в мир финансовой грамотности. Оставайтесь с нами и следите за обновлениями. До новых встреч!
Оценить:
«Это будет началом разворота»: мешает реваншу – что произойдет теперь с курсом доллара
Рубрика: Общество
12.08.2023
Банк России установил на 12-14 августа 2023 года официальный курс доллара на уровне 98,2066 рубля, что на 93 копейки выше предыдущего показателя. Официальный курс евро повышен на 82 копейки — до 107,9723 рубля. Официальный курс юаня повышен на 8 копеек — до 13,5351 рубля.
Рубль заметно ослабел по итогам пятницы и недели в целом, несмотря на позитивные для отечественной валюты факторы вроде роста нефтяных цен и приостановки покупки валюты Банком России в рамках бюджетного правила. Курс доллара по итогам пятницы превысил 99 рублей, евро — немного недобрал до 109 рублей, следует из данных Московской биржи.
Курс доллара расчетами «завтра» к закрытию торгов вырос на 1,97 рубля, до 99,43 рубля, юаня — на 23 копейки, до 13,70 рубля, евро — на 1,23 рубля, до 108,78 рубля. Объем торгов юанем составил 135,75 миллиарда рублей, долларом — 131,97 миллиарда, евро — 44,15 миллиарда.
— Ослабление рубля, вероятно, по-прежнему связано со слабостью счета текущих операций, несмотря на то что в июле цены на российскую нефть заметно выросли. Рост цен на нефть с некоторым лагом переносится в выручку компаний-экспортеров, поэтому данный фактор не оказывает заметной поддержки курсу рубля в текущий момент. При этом импорт, а также спрос на валюту в рамках сезона отпусков остаются высокими, — считает Евгений Линчик из УК «Первая».
Базово на рубль продолжает оказывать давление дисбаланс импорта и экспорта, а также повышенные расходы бюджета. Негативно на позициях отечественной валюты могло сказаться укрепление доллара к другим основным валютам и общее снижение аппетита к риску на финансовых рынках, добавляет Денис Буйволов из компании «БКС Мир инвестиций».
— Мешает реваншу нацвалюты и нисходящая динамика на рынке рублевого долга. Индекс гособлигаций RGBI снижается уже 12 сессий подряд и находится на минимумах с мая 2022 года, — дополнил аналитик.
— Значительных перемен в динамике рубля пока ожидать не стоит. Фундаментально ситуация для национальной валюты не изменилась. Однако по мере приближения конца месяца темпы снижения курса рубля могут замедлиться на фоне подготовки российских экспортеров к погашению налоговых обязательств, — считает господин Линчик.
Господин Буйволов полагает, что отметка в 100 рублей за доллар может стать началом разворотного тренда для национальной валюты. Поспособствовать этому могут как рост цен на нефть, так и потенциальное вмешательство в ситуацию финансовых властей. Его прогноз курса доллара на следующую неделю — диапазон 95-100 рублей.
— Наши ориентиры для курса рубля к доллару, евро и юаню на торги 14 августа: 97–99 рублей, 107–109 рублей и 13,2–13,8 рубля соответственно, — заключает Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global.
Фото Юрия МАЛЬЦЕВА
Главные новости PortoFranko – в Telegram
Канал Лады Глыбиной – частное мнение PortoFranko – в Telegram
Не все так просто
Есть и вероятность негативных сценариев, говорят аналитики. Они реализуются, если цены на нефть сильно упадут с текущих отметок. По словам Донец, если цены на нефть марки Urals снизятся до 50 долларов за баррель, «возможно устойчивое возвращение курса рубля на уровни выше 100 рублей за доллар».
В случае замедления мировой экономики и снижения цен на экспортируемое сырье курс рубля можно ожидать в диапазоне 100–105 рублей за доллар, отмечает управляющий директор Private Banking Газпромбанка Егор Сусин. В «Альфа-Капитале» также считают, что помимо дешевой нефти вытолкнуть курс рубля за пределы 100 за доллар может повышенный внутренний спрос на импорт.
Наконец, нельзя забывать и о геополитическом факторе. Заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко отмечает, что в случае ужесточения западных санкций есть риск прекращения биржевых торгов долларом и евро.