Чисто технически: 4 фазы полного рыночного цикла

Фазы экономического цикла

Как я уже отметил, выделяют четыре основные фазы цикла в экономике. Рассмотрим каждый из них в отдельности:

1. Подъем. Это период роста экономической активности от самой низкой точки цикла (дно) до самой высокой (пик). Он характеризуется снижением процентных ставок, инфляции и безработицы, увеличением инвестиций, объемов кредитования, ростом занятости, ВВП, укреплением национальной валюты. На фондовом рынке начинает повышаться объем торгов. Котировки после «дна» еще низкие и многие инвесторы стремятся воспользоваться удачным моментом для пополнения своих инвестиционных портфелей.
2. Пик. Представляет собой высшую точку цикла. В этот период в производстве задействовано максимальное количество труда и капитала. Производственные мощности работают почти на полную. Предприятия активно выпускают новую продукцию, население также активно ее скупает, безработица имеет минимальный уровень. Постепенно наступает перепроизводство, спрос снижается и, как следствие, уменьшается прибыль предприятий.
3. Спад. Эту фазу также называют рецессией. Это период от точки пика до точки дна. Экономическая активность снижается, растут инфляция, безработица и ключевая ставка Центробанка. ВВП падает, снижаются объемы инвестиций, производства и занятости. Когда рецессия длится особенно долго, ее называют депрессией. Катализатором падения обычно является какое-то событие. Его именуют «черным лебедем». Как раз в данный момент все мы можем наблюдать такого «черного лебедя» в виде пандемии короновируса, которая притормозила экономики всех стран мира.
4. Дно. Самая низкая точка экономического цикла. Производство и спрос достигают минимальных значений, население перестает брать кредиты, увеличивается число банкротств, предприятиям приходится крепче «затягивать пояса», из-за чего выстоять оказываются способны немногие. Как правило, дно не бывает слишком долгим. Но история знает и исключения – к примеру, Великая депрессия, длящаяся 10 лет (1929—1939 годы).

Экономические циклы идут по спирали. Так, новый пик чаще оказывается выше предыдущего пика.

Как фондовый рынок связан с экономическими циклами

Понимание разницы между рыночные и экономические циклы и как они связаны с инвестиционными показателями, могут помочь определить оптимальные временные стратегии и структуру портфеля.

Например, знаете ли вы, что бычий рынок акций обычно достигает пика и может начать снижаться перед пики экономики? Другими словами, новый медвежий рынок Ибо акции могут начаться даже тогда, когда экономика продолжает расти, хотя и очень медленными темпами. Фактически, к тому времени, когда Федеральная резервная система официально объявляет о начале рецессии, это может быть хорошее время, чтобы стать более агрессивным и начать вкладывать больше своих инвестиционных долларов в акции.

Все инвесторы, в том числе физические лица, управляющие активами, пенсионные фонды, банки, страховые компании, просто Назовите несколько, соберите вместе и влияйте на то, что большинство называют «рынком». Технически рынок относится в рынки капитала, на котором инвесторы могут покупать и продавать инвестиционные ценные бумаги, такие как акции, облигации и паевые инвестиционные фонды.

Когда вы слышите или читаете о «экономике», это чаще всего относится к тому, что составляет экономическая система, которая включает потребителей, промышленность, корпорации, финансовые институты и правительство.

Простой пример цикла Китчина

Возникновение и развитие цикла Китчина для наглядности стоит рассмотреть на конкретном примере. Так станут более понятными причины и механизмы появления таких ритмов.

Для примера возьмем предприятие нефтеперегонной промышленности – завод, основным видом деятельности которого является производство бензина и других видов топлива. Другая часть экономической структуры – город, в котором функционирует предприятие и жителей которого оно обеспечивает своей продукцией. 

Предположим, что город растет, население его увеличивается. Соответственно, возрастает число единиц личного автотранспорта. Это влечет за собой повышение спроса на топливо. 

До аппарата заводоуправления сведения о таких переменах дойдут не сразу. Прирост населения отличается плавностью. Спрос на бензин увеличится не прямолинейно (в будние дни он выше, в праздничные и выходные несколько снижается). Отрезок времени, необходимый для того, чтобы руководство завода узнало о росте спроса, обозначим буквой А. 

Получив необходимые данные, управленцы должны будут их перепроверить, принять решение и разработать стратегию действий. На это также понадобится немало времени. Обозначим его количество буквой В. 

Очевидно, что возрастающий спрос подтолкнёт управленцев к решению увеличить производственные объемы. Соответственно, понадобится реализация определённых мер: набор дополнительных сотрудников, поиск поставщиков сырья, возможно, закупка оборудования и т.д.  Разумеется, на реализацию этих мер также уйдет немало времени – обозначим его количество буквой С.

И вот наступает момент, когда фактический выпуск бензина увеличился. Но к этому дню население уже перестало расти быстрыми темпами, появились новые поставщики топлива. Все это приводит к тому, что спрос падает. 

Информация об изменении спроса опять-таки не доходит до завода мгновенно. Он продолжает работать на полных оборотах, что приводит к затовариванию, накоплению нереализованных излишков продуктов. Данные через время А+В+С вновь дойдут до заводоуправления. И только тогда будет принято решение и реализованы меры по сокращению производственных масштабов. Но к тому моменту конъюнктура рынка снова может поменяться и спрос опять возрастет. Так и возникают краткосрочные циклы Китчина. 

Основные понятия циклического анализа

В 1970 году Дж. Херст опубликовал книгу «Таинственное искусство своевременных операций на фондовых рынках». Хотя, в основном, книга посвящена циклам, определяющим функционирование фондовых рынков, она представляет со­бой наиболее полное и доступное изложение теории циклов. Через три года после выхода книги издательство «Сайклитек сервисез» вы­пустило учебный курс по анализу циклов, основанный на книге Херста. В отличие от книги Херста — данный курс охватывает также анализ цикличности в некоторых других областях, в частности, на рынках товарных фьючерсов.

На примере выше показаны два повторения ценового цикла. Ниж­няя точка развития цикла называется основанием (trough), верхняя — вершиной (crest)

Обратите внимание, что две вол­ны, показанные на примере, отмеряют от основания до основания. Просто в циклическом анализе принято измерять длину циклов между нижними точками

Можно измерять расстояние между вершинами, но параметры, полученные таким способом, считаются нестабильными и, соответственно, не такими надежными. Таким образом, наиболее распрос­траненным способом определения начала и конца цикла является измерение циклической волны, произведенное в ее нижних точках.

Главные характеристики цикла — амплитуда, период и фаза. Амплитуда измеряет высоту и выражается в долларах, центах или пунктах. Период волны измеряет время, проходящее между нижними точка­ми.

В приведенном ниже примере период равен двадцати дням. Фазой принято называть временное положение основания волны.

На примере ниже показана разница по фазе между двумя волнами:

Так как всегда в одно и то же время развиваются несколько циклов одновре­менно, фазовый анализ позволяет выявлять отношения меж­ду циклами различной протяженности, а также определять время прохождения цикла через нижнюю точку. Если, на­пример, мы знаем, когда двадцатидневный цикл прошел через нижнюю точку (скажем, десять дней назад), то можно легко определить, когда это повторится. Как только определены амплитуда, период и фаза цикла, то теорети­чески можно экстраполировать цикл в будущее. Если мы можем допустить, что характеристики цикла останут­ся более или менее неизменными, то можно определить будущие нижние и верхние точки его развития. Это основа циклического анализа в самом простом виде.

Риски стратегии Вечного портфеля

Главный и существенный риск при использовании стратегии вечного портфеля – неверные действия управляющих фондов. Менеджеры биржевых паевых инвестиционных фондов Тинькофф стараются включать в них только те бумаги, которые входят в состав Tinkoff All Weather Index. Однако бывают случаи, когда ребалансировка портфеля осуществляется не вовремя, некорректно или допускаются ошибки в методиках расчета индикаторов для формирования оптимального состава ценных бумаг в фонде.

Дополнительным риском в данной стратегии служит использование кредитного плеча при торговле. Вечный портфель с плечом можно собрать из высокомаржинальных ETF. Риск их использования заключается в том, что снижение индекса на 1% приведет к потере инвестором капитала в 2% или более. Поэтому в периоды экономической нестабильности маржинальный вечный портфель будет нести гораздо больше убытков, чем вечный портфель с оптимальной стратегией.

Маржинальный ETF – это биржевой фонд с потенциальной доходностью, превышающей уровень отслеживаемого индекса. Получить доходность выше индекса возможно только через кредитное плечо и короткие позиции на фондовой бирже. Начинающим инвесторам данный подход к торговле нельзя рекомендовать в силу высоких рисков полной потери капитала.

Понятие экономического цикла

Все существующие в мире и природе системы, в том числе и экономические, стремятся к балансу. В ходе достижения этого равновесия они подвергаются колебаниям, представляющим собой экономические циклы или циклы деловой активности. Названные объекты находятся в зоне пристального внимания ученых. Ведь закономерности, присущие этим волнам, помогают прогнозировать состояние и развитие хозяйственных структур на всех уровнях экономики. 

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Циклы были выявлены при исследовании развития экономики за длительный промежуток времени (со времен начала капитализма). Обнаружились явления и закономерности, которые позволили говорить о периодичности определённых состояний экономических систем. Экономисты, проводившие исследования в данной области, выделили волны различных длин, которые повторяются от периода к периоду. Такие циклы получили имена ученых, которые их описали – циклы Кузнеца, циклы Кондратьева, циклы Китчина, циклы Жугляра.

В общем смысле слова, экономический цикл – это временной отрезок (длящийся от пары лет до десятилетий) между двумя точками развития экономической системы, которые характеризуются примерно одинаковыми признаками. В течение этого периода структура проходит определённые этапы, повторяющиеся во всех видах и типах «волн».

Цикличность затрагивает многие экономические индикаторы. Но наиболее показательными из них в этом плане являются валовый внутренний продукт и национальный доход. Именно на эти маркеры ориентируются ученые-экономисты при изучении циклов.

Основными характеристиками циклов деловой активности являются их амплитуда (расстояние от минимальной и максимальной точки) и продолжительность.

Как лучше проводить ребалансировку

1 Ребалансировку лучше производить путем внесения новых средств и докупки, чем продавать подорожавшие активы.

Многие скажут, что не имеют возможности довносить средства в таких количествах. Тогда можно воспользоваться полученными купонами от облигаций и дивидендами. Направить эти средства на докупку тех активов, доля которых стала меньше в портфеле. Со временем даже эти небольшие средства позволят прийти к нужным пропорциям.

2 Продавать можно часть актива, который испытывает очевидный ажиотаж в необоснованном росте. Отличить ажиотаж от справедливого роста — задача не из лёгких. Даже для опытного инвестора это сложно определить.

Тем не менее большинство из нас любят рисковать. Поэтому учитывайте, что после продажи части этой компании её биржевые котировки могут ещё вырасти.

Особенности циклов экономического развития

Важной особенностью циклических колебаний является различие колебаний уровней занятости и выпускаемой продукции в отраслях, производящих средства производства и товары длительного пользования, и отраслях, направленных на выпуск товаров кратковременного пользования. Первые реагируют на циклические колебания с гораздо большей силой, чем вторые

Причины этому кроются в следующем.

1. Приобретение нового оборудования или товаров длительного пользования можно отложить, так как они не являются предметами первой необходимости, и спрос на них резко сокращается.
2. К тому же на рынке средств производства существует одновременно небольшое количество фирм, и такой олигопольный характер рынка даёт возможность руководству быстро снижать количество наёмных работников и объёмы выпускаемой продукции в периоды спадов.
3. При этом цены на их продукцию остаются примерно на предкризисном уровне.
4. Уровень занятости и объёмы производства на предприятиях, выпускающих продукцию кратковременного пользования, не могут быть подвержены сильным колебаниям, так как на рынках этих товаров более развитая конкуренция и фирмы не могут противодействовать снижению цен, сокращая количество работников и объём выпускаемой продукции.

Экономические циклы никогда не были похожи один на другой, каждый из них имеет свои особенности.

Между кризисами деловой мир не остаётся спокойным. В экономике могут наблюдаться крупные или относительно небольшие спады и волнения. В отношении экономических циклов по этому поводу «у немецких исследователей укоренился термин предкризис (Vоrkrisе) – явление кратковременное, но часто возвещающее о приближении катастрофы» .

Существуют следующие основные типы кризисов:

• циклические,
• промежуточные,
• частичные,
• отраслевые,
• структурные.

Типы кризисов в экономических циклах

Типы кризисов	Описание
Циклический кризис	Циклический кризис – наиболее глубокий по своему воздействию кризис. Он охватывает все сферы и отрасли экономики. Характерная особенность данного кризиса: нарушение существовавшего равновесия вызывает организацию производства на качественно более высоком уровне. В результате следующий цикл начнётся на качественно другой экономической основе. Происходит вытеснение устарелого оборудования и внедрение нового; снижаются издержки производства; структура производства приходит в соответствие с экономическими требованиями общества.
Промежуточный кризис	Промежуточный кризис не охватывает все отрасли экономики, является локальным и носит непродолжительный характер. Он является своевременной реакцией на возникшие противоречия и диспропорции в экономике. В результате может на некоторое время прерваться фаза оживления или подъёма. Промежуточные кризисы не бывают особенно острыми, они сглаживают противоречия, смягчая циклический кризис, который оказывается менее глубоким и разрушительным.
Частичный кризис	Частичный кризис может произойти как во время подъёма, так и во время депрессии или оживления. Кризис затрагивает только одну определённую сферу. Например, финансовый кризис 1997 года затронул денежно-кредитную сферу практически во всех странах, хотя начался на биржах Юго-Восточной Азии.
Отраслевой кризис	Отраслевой кризис охватывает смежные отрасли экономики. Причинами его возникновения могут быть рост цен на сырьё и энергоносители, дешёвый импорт, естественное старение отраслей, появление новых, изменение отраслевой структуры.
Структурный кризис	Структурный кризис продолжается обычно несколько экономических циклов. Необходимость коренного изменения структуры производства с применением новых технологических достижений является главной причиной структурных кризисов. Примерами структурных кризисов могут служить энергетический, сырьевой, продовольственный кризисы 70–80-х гг.

В период кризисной фазы экономического цикла сначала резко проявляются мотивы сокращения издержек производства и выискиваются для этого новые возможности. Затем появляется осознание необходимости к обновлению производственно-экономической деятельности на новой технической и технологической основе. Ознаменовав окончание одного экономического цикла, кризис таким способом начинает следующий.

Как ребалансировать инвестиционный портфель

Изначально инвестор должен составить свой риск-профиль, то есть определить соотношение между разными частями своего инвестиционного портфеля:

Также стоит установить ограничения на рисковую часть инвестиционного портфеля (например, до 20% на один сектор экономики и до 7% на одного эмитента).

Для проведения ребалансировки портфеля стоит составить оптимальный алгоритм действий:

7. Определить, какие активы нужно продавать, а какие докупить. В нашем примере инвестор придерживается стратегии докупки, поэтому для выравнивания структуры ему стоит в первую очередь докупить облигации в консервативную часть.

Доходность

Так как структура каждого из трех биржевых фондов неоднородная, доходность вечных портфелей будет разная.

Так, среднегодовая доходность индекса Tinkoff All Weather Index RUB, на основе которого базируется рублевый вечный портфель, составляет 13,5%.

Что касается биржевого инвестиционного фонда в долларах, то его среднегодовая доходность ориентируется на движение индекса Tinkoff All Weather Index USD и достигает 6,6%.

Если же инвестор планирует вкладывать капитал в Тинькофф Вечный портфель EUR, то должен иметь в виду, что среднегодовой прирост индекса Tinkoff All Weather Index EUR равен 5,1%.

Важно! Среднегодовая доходность инвестиций не означает, что в следующем году прирост вашего капитала будет аналогичен предыдущему показателю по каждому портфелю. График индексов может иметь как положительную динамику, так и отрицательную

Зависит это от множества факторов, среди которых финансовый кризис, политическая напряженность, забастовки и т. д. В любом случае доходность по вечным портфелям Тинькофф гораздо выше, чем прибыль от банковского вклада в соответствующей валюте.

Что такое экономический цикл?

Экономический цикл характеризуется подъемом и спадом экономической активности с течением времени. Он включает в себя четыре отдельные стадии: рост, пик, спад и впадина. Эти стадии отражают общее состояние экономики, показывая, растет она или сокращается. Различные факторы, такие как валовой внутренний продукт (ВВП), процентные ставки, уровень занятости и потребительские расходы, играют решающую роль в определении текущей стадии экономического цикла.
В России на экономический цикл влияют как внутренние, так и глобальные факторы. К внутренним факторам относятся государственная политика, фискальные и монетарные меры, а также показатели ключевых секторов, таких как энергетика, обрабатывающая промышленность и сфера услуг. Глобальные факторы, такие как цены на сырьевые товары, торговые отношения и геополитические события, также оказывают влияние на российскую экономику и способствуют колебаниям экономического цикла.

Коротко о главном

• Ребалансировка портфеля помогает определить, насколько он подвержен экономическим кризисам и волатильности рынка.
• Цель пересмотра инвестиционного капитала — минимизировать риски и избежать зависимости от какого-либо одного актива или сектора экономики.
• Оптимальное соотношение активов в портфеле и частоту ребалансировки акций, облигаций и других финансовых инструментов определяет сам инвестор, исходя из готовности участвовать в управлении капиталом, а также своего риск-профиля.
• Чаще всего инвесторы для приведения баланса портфеля в соответствии со стратегией используют два метода. Продают активы, которые выросли, и покупают просевшие, либо покупают просевшие активы без продажи выросших.

Новые черты фаз экономических циклов

В настоящее время экономические циклы и кризисы в странах с развитым рынком получили новые черты и особенности. Фундаментом для этого стали и антикризисная политика государства, применяемая во всех странах, идущих по капиталистическому пути развития, и развитие международной интеграции, обобществление производства и капитала. В настоящее время кризисы в западных странах отличаются от российских кризисов. Можно выделить следующие особенности современного экономического цикла.

Во-первых, кризисы стали гораздо более частыми, продолжительность циклов сократилась до 5–7 лет. В конце XIX – первой половине ХХ века продолжительность циклов равнялась 11–12 годам.

Во-вторых, изменился характер наступления фаз цикла. В прошлом фазы цикла, например, кризис или подъём, наступали в разных странах в разное время. Благодаря чему разрушительная сила цикла была меньшей, нежели в настоящее время, когда фазы цикла наступают в большинстве стран одновременно. Это вызвано в большой степени тем, что в результате возросшей интеграции национальных экономик кризис в одной стране порождает кризис в других странах. Происходит своеобразная цепная реакция в деловом мире.

В-третьих, в результате политики антициклического регулирования произошло изменение всего хода цикла. Исчезли резкие границы, фазы стали плавно переходить одна в другую. Этой политикой обусловлено также явление «выпадения» некоторых фаз из хода цикла. К примеру, после кризиса могла сразу наступить оживление, минуя фазу депрессии (рис. 2).

Сглаживание экономических циклов – результат применения антициклического регулирования

В-четвёртых, с конца 60-хх гг. циклический кризис сопровождается нарастающей инфляцией. Безработица становится хронической и затрагивает новые категории работников. Фактически возник новый тип кризисной экономики – стагфляционная экономика.

В-пятых, произошло изменение характера кризисов. После череды циклов со слабыми кризисами и непродолжительной депрессией или вообще при отсутствии депрессии наступает кризис, который охватывает все сферы и отрасли экономики. Сила кризиса огромна, вовлечёнными в него оказываются все страны.

Как делать ребалансировку портфеля?

Предположим, в вашем портфеле соотношение акций и облигаций составляло 60/40 процентов в пользу акций. Но через какое-то время, когда акции подорожали, баланс сместился и теперь составляет 75/25. Это приятно, но ваши вложения стали менее надежными. Для того, чтобы восстановить исходное соотношение инструментов, у вас есть несколько путей.

Вы можете продать часть подорожавших активов, тем самым зафиксировав полученную прибыль, а на вырученные средства докупить тех инструментов, доля которых снизилась. Как вариант, вы можете ничего не продавать – просто довнести денег и нарастить ту часть портфеля, доля которой сократилась. Этот метод ребалансировки портфеля больше всего подходит тем, кто откладывает средства на какую-то крупную покупку или на обеспечение себе безбедной старости. Также на пополнение уменьшившейся доли могут идти дивиденды от принадлежащих вам акций и купонные выплаты по облигациям – это упрощает вопрос с тем, во что их реинвестировать.

Ну и наконец, возможен вариант, при котором подорожавшие активы продаются вплоть до восстановления первоначального соотношения без докупа тех, доля которых снизилась. Так действуют обычно пенсионеры, которые уже не вносят в портфель новых средств, а только тратят.

Начните с создания умного портфолио

Сроки рынка Вложение средств в отраслевые фонды может показаться рискованным или безответственным на первый взгляд, но это можно сделать с умом. Чтобы построить лучшее портфолио взаимных фондов, вы всегда начинаете с распределение активов это подходит для вашего временного горизонта и толерантность к риску.

Например, инвесторы, которым, возможно, потребуется использовать свои сбережения менее чем за 10 лет, должны иметь относительно консервативное сочетание акций, облигаций и денежных средств по сравнению с инвестором с более чем 10-летним вкладывать деньги. Кроме того, если вы нервничаете каждый раз, когда видите, что баланс вашего аккаунта падает, у вас, скорее всего, низкий уровень риска Это означает, что ваше распределение активов должно быть относительно консервативным, независимо от того, какие сроки вывод.

Как только вы достигнете распределения активов, вы готовы построить свой портфель. Хорошая модель для большинства инвесторов, которой нужно следовать для построения портфеля, называется ядро и спутник структура. Как следует из названия, вы начинаете с ядра, такого как один из лучшие индексы S & P 500 Indexи построить вокруг него с другими фондами. Вот где секторы вступают в игру: они могут быть одними из «сателлитов», которые становятся частью диверсифицированного портфеля.

Зачем диверсифицировать инвестиционный портфель по секторам экономики

Диверсификация инвестиционного портфеля по секторам экономики, прежде всего, необходима для снижения риска получения убытка от инвестиционной деятельности.

Также, диверсификация помогает инвестору:

• подобрать финансовые инструменты, которые слабо коррелируют друг с другом;
• в процессе инвестирования сделать корректировку на текущее экономическое положение рынка и фазу цикла;
• понять, какова доля сглаживания падения цены на активы (доля хеджирования);
• приобрести активы отдельных отраслей.

Таким образом, диверсификация инвестиционного портфеля по секторам экономики является одним из главнейших инструментов сохранения своего капитала.