Фрс (федеральная резервная система)

Что такое ФРС простыми словами

ФРС (от англ. «Federal Reserve System», FRS) — это частная организация в США, отвечающая за эмиссию долларов, регулирование инфляции, экономический рост и ключевую процентную ставку. Иногда его называют «центральным банком», «федрезервом» или коротко «федом».

Датой основания ФРС считают 23 декабря 1913 года. Центральное учреждение находится в Вашингтоне.

Отличительной особенностью можно назвать то, что федрезерв обладает решающим экономическим влиянием на экономику страны, но при этом остается частной структурой. Это покажется странным любому человеку. Как частная организация может иметь столько полномочий? Такая ситуация возникла в момент основания, когда тогдашний президент США подписал соответствующий указ прямо перед рождеством. Позже он пожалел о своём решение, но было уже поздно.

Независимость ФРС обеспечивается тем, что ее решения по определению размера учетной ставки («Federal funds rate») не требуют одобрения Конгрессом и Президентом США. Федрезерв не финансируется Конгрессом, а срок полномочий любого из членов Совета управляющих (14 лет) охватывает сразу несколько сроков полномочий членов Конгресса и Президента.

Руководящим органом ФРС является Совет управляющих Федеральной резервной системы в составе 7 членов, которых назначает президент США с одобрения сената.

Примечание

Обратите внимание, что написано на долларах США: «Federal Reserve Note» — банкнота Федерального резерва. Что еще больше подчеркивает тот факт, что ФРС не является государственной организацией

ФРС — это единственный центральный банк в мире, акции которого можно купить. Владельцами являются более 3000 небольших банков США.

Уставной капитал ФРС полностью заложен частными коммерческими банками. При этом они не имеют права участвовать в годовых собраниях и в целом на что-то влиять. По акциям платят ежегодные дивиденды в размере 6%. Фактически это является ценной бумагой похожей на облигацию или по-другому «квази-акцией».

Федрезерв состоит из 12 региональных банков. Их филиалы распределены по всему США. Федеральные резервные банки находятся в городах:

Бостон (http://www.bos.frb.org);
Нью-Йорк (http://www.newyorkfed.org);
Филадельфия (http://www.philadelphiafed.org);
Кливленд (http://www.clevelandfed.org);
Ричмонд (http://www.richmondfed.org);
Атланта (http://www.frbatlanta.org);
Чикаго (http://www.chicagofed.org);
Сент-Луис (http://www.stlouisfed.org);
Миннеаполис (http://www.minneapolisfed.org);
Канзас-сити (http://www.kansascityfed.org);
Даллас (http://www.dallasfed.org);
Сан-Франциско (http://www.frbsf.org);

FOMC («Federal Open Market Committee» — «Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США») — отвечает за стабильность цен в стране, обеспечивает экономический рост, регулирование рынка труда, за вопросы международной торговли и внешних платежей.

Функции ФРС

Главной функцией ФРС является эмиссия и управление деньгами. Чтобы получить деньги в федеральный бюджет, казначейство должно выпустить гособлигации (трежерис), далее федрезерв их выкупает на напечатанные деньги. В итоге у государства появились деньги, а у ФРС гособлигации.

ФРС выполняет функции, которые определены «Законом о Федеральном Резерве»:

Выполнение функций Центрального Банка;
Регулирование баланса между интересами частных банков и США;
Обеспечение надзора и регуляции банковских учреждений;
Защита прав потребителей банковских услуг;
Управление денежной эмиссией;
Обеспечение стабильности работы финансовой системы США;
Участие в системе международных платежей;
Участие в системе внутренних платежей;
Устранение проблем с ликвидностью;
Единый эмиссионный центр страны;
Банк банков (кредитор последний инстанции);
Банкир правительства — выполнение расчетных операций для правительства;
Хранение золотовалютных резервов;
Орган регулирования экономики денежно-кредитными методами;
Регулятор и контролёр финансового сектора;
Снижение уровня безработицы;

Функции региональных отделений несколько скромнее:

Устанавливать учётные ставки с разрешения совета управляющих ФРС;
Отслеживать состояние местных экономических и финансовых учреждений;
Предоставлять финансовые услуги правительству США и другим депозитариям;

Из Википедии: что такое бежевая книга:

Бежевая книга (англ. Beige Book) — экономический обзор Федеральной резервной системы США, который публикуется на основании отчетных документов 12 региональных банков, входящих в её состав. Официальное название документа: «Сводка комментариев о текущем экономическом положении в федеральных резервных округах» (Summary of Commentary on Current Economic Conditions by Federal Reserve District).

Валютный режим свободного плавания

Валютный режим свободного плавания дает США гибкость в регулировании экономической политики. Например, в условиях экономического кризиса США могут увеличивать количество долларов, выпущенных в обращение, чтобы стимулировать экономику и увеличить экспорт товаров и услуг. Это выпуск новых долларов обычно называется «распечатыванием долларов», хотя фактически это процесс эмиссии через банковскую систему.

Преимущества валютного режима свободного плавания:	Недостатки валютного режима свободного плавания:
Гибкость в регулировании экономической политики	Возможность волатильности и нестабильности курса валюты
Способствует стимулированию экспорта и привлечению иностранных инвестиций	Риски финансовых кризисов и обесценения валюты
Облегчает проведение международной торговли и инвестиций	Уязвимость к манипуляциям на финансовых рынках

Таким образом, валютный режим свободного плавания позволяет США гибко реагировать на изменения в мировой экономике и регулировать внутреннюю экономику. Однако, это также сопряжено с определенными рисками и подвержено влиянию внешних факторов, таких как манипуляции на финансовых рынках и финансовые кризисы.

США в период Первой мировой войны

На следующий год после её создания в Европе разгорелась кровопролитная Первая мировая война. В боевые действия были втянуты с одной стороны страны Антанты (Россия, Англия и Франция), с другой — Германия с союзниками. Материальные и человеческие потери были беспрецедентными.

Если кто-то думает, что война — это про стрелялки, он не прав. Война — это про экономику. В Первой мировой войне боролись за экономическое лидерство две супердержавы — старая и высокомерная Британская колониальная империя и юная наглая Германия, которая считала, что ее обделили на этом празднике жизни. Германия самоуверенно развязала войну на два фронта, в результате потерпела поражение — сокрушительное и унизительное.

ФРС – центральный банк США или нет?

Федеральную резервную систему США часто именуют «государством в государстве». ФРС США подотчетна палате представителей (ежегодно) и банковскому комитету Конгресса США (дважды в год). Кроме того, она аудируется американской счетной палатой. Членов высшего руководства FED назначает возглавляющий исполнительную ветвь власти президент США по согласованию с верхней палатой парламента.

При этом, несмотря на принадлежащий ФРС официальный статус правительственного федерального агентства, по форме собственности она является сугубо частной акционерной компанией.

Согласно закону о федеральном резерве организация состоит из двенадцати региональных ФРБ (федеральных резервных банков), чьими акционерами в свою очередь являются коммерческие банки. Самый большой в данной системе — ФРБ Нью-Йорка. Другие ФРБ также де-факто принадлежат крупным коммерческим и частным банкам.

Более того, американскому правительству не принадлежат деньги, именуемые национальной валютой США. Дело даже не в том, что на долларовых купюрах стоит обозначение «Federal Reserve note», то есть билет Федерального резерва, а не банкнота США. Еще важнее другое – чтобы получить деньги в федеральный бюджет, казначейство должно выпустить гособлигации (знаменитые «treasuries»), которые выкупает FED.

Процентные выплаты по этим облигациям таким образом приносят ФРС доход – фактически это деньги налогоплательщиков. Занимательный факт: 16-я поправка к американской конституции, вводящая подоходный налог, была принята в том же 1913 году, в котором создана ФРС США.

Дивидендный доход банков ФРС

Интересно, что акции федеральных / региональных резервных банков приносят частным банкам-членам ФРС (а их около 2000) постоянный дивиденд 6%. Этот доход не зависит от прибыли самой ФРС, а акции не продаются и не обмениваются. При этом актуальная ставка по 10-летним облигациям менее 3%. Для сравнения:

уставный капитал и имущество Центробанка РФ являются государственной собственностью;
Немецкий федеральный банк находится в 100-процентной собственности государства;
полный собственник Банка Англии — Солиситор Минфина от имени правительства Великобритании;
52% акций Национального банка Швейцарии де-факто принадлежит государству;
в соседней с США стране банк Канады с 1938 года является госучреждением

Поэтому прибыль других центробанков либо вообще не перераспределяется в руки частных банкиров, либо это происходит не в тех объемах, как в США.

Активы ФРС

Казначейские облигации на $6,26 трлн. принадлежат сторонним государствам – лидерами являются Китай (25%) и Япония (20%), тогда как Россия владеет лишь 4% облигаций. Доля ФРС в американских гособлигациях составляет $ 2,465 трлн. Держателями остального госдолга США выступают государственные и местные органы власти, включая частные пенсионные фонды, банки, страховые компании, наконец частные инвесторы. Иначе говоря, на внешний долг страны приходится лишь около трети обязательств.

Центробанковские функции

Но в то же время часть прибыли FED, оставшаяся после выплаты дивидендов банкам-членам и вознаграждения за труд персоналу ФРС / ФРБ, направляется в федбюджет США. К тому же именно Federal Reserve System является единственным регулятором банковского рынка Штатов, исправно выполняя основные функции, присущие центробанкам. Функции ЦБ США:

эмиссия USD (наличного и безналичного);
кредитование банков и других кредитно-финансовых организаций;
обеспечение государственных финансовых гарантий;
надзор над деятельностью банковских организаций;
контроль и регулирование финансовых рынков, а также рынка труда;
поддержание баланса между интересами государства и банков;
оказание депозитарных услуг для федерального правительства, властей субъектов федерации (штатов США) и международных финансовых организаций / учреждений.

Влияние на коммерческие банки

Существует мнение, что более высокие процентные ставки выгодны коммерческим банкам, так как позволяют получить более солидный доход. Но это упрощенное и не совсем верное понимание принципа их работы. Рост процентных ставок способствует накоплению более высокого кредитного остатка и увеличению процентного дохода. Например, JPMorgan Chase отчитался о положительной динамике процентного дохода в размере 19% за квартал — несмотря на общее ухудшение финансовых показателей.

Но процентный доход — далеко не основной источник прибыли для большинства современных коммерческих банков, а ситуация с другими направлениями деятельности напрямую зависит от экономической активности бизнеса. Так, управление инвестиционными активами и состоянием клиентов переживает не лучшие времена из-за падения вложений в высокорисковые активы. Частные и корпоративные инвесторы не имеют свободного доступа к дешевым кредитным ресурсам и вынуждены отказываться от чрезмерно рисковых проектов.

Многие коммерческие банки широко представлены в сегменте ипотечного кредитования. Но взлетевшие ставки вынуждают многих американцев (да и жителей других стран, где проводится схожая кредитно-денежная политика) отказываться от планов приобретения недвижимости в текущих условиях.

Поэтому, например, ипотечные доходы JPMorgan Chase уже снизились на 31% и продолжают падать. Как показывают финансовые результаты другого лидера банковского рынка — Bank of America — средний размер депозитов населения тоже начинает снижаться (-5% за квартал). Падение совокупных доходов и чистой прибыли становится реальностью для большинства коммерческих банков.

Динамика среднего ипотечного платежа в США: взлет в 2022 году. Источники — The Balance и Mortgage Bankers Association

В целом высокие процентные ставки на фоне макроэкономических проблем скорее негативно сказываются на большинстве коммерческих банков. Им не грозит волна массовых банкротств, подобных кризису 2007–2008 гг., когда все начиналось именно с финансового сектора.

Читать также

На этот раз банки будут ощущать преимущественно последствия проблем в реальном секторе экономики. Более того, их способность быстро адаптироваться к структуре спроса клиентов и предвидеть основные изменения в регуляторной политике ФРС в значительной мере определит их конкурентные позиции в среднесрочной перспективе.

Ключевые отличия от других центральных банков

Имеет децентрализованную структуру, включающую 12 региональных банков, которые являются членами ФРС. Это отличается от централизованной структуры многих других центральных банков.
Обладает большой степенью независимости от правительства США, что отличается от центральных банков, которые могут быть подвержены политическому давлению и контролю.
Имеет двойную миссию, включающую стабильность цен и поддержку полной занятости. Это отличается от некоторых других центральных банков, которые могут сосредоточиться только на стабильности цен.
Играет ключевую роль в мировой экономике как эмитент глобальной резервной валюты. Это отличается от других центральных банков, которые не имеют такого же влияния на мировую экономику.
Широко использует операции на открытом рынке для управления денежной политикой, что отличается от других центральных банков, которые могут полагаться на другие механизмы, такие как изменение ставок или валютных интервенций.
Является ключевым участником в международной финансовой системе и является одним из основных членов Международного валютного фонда (МВФ). ФРС вносит значительный вклад в резервный валютный фонд МВФ, который используется для предоставления финансовой помощи странам в случае экономических кризисов.
Работает непосредственно с финансовым сектором США, включая коммерческие банки, инвестиционные банки, страховые компании и другие финансовые институты. Регулирует их деятельность, в том числе устанавливает требования к резервам, контролирует кредитные риски и надзирает за выполнением законодательства.
Ведет открытую дискуссию о своих действиях и принимаемых решениях в области денежной политики. Она публикует отчеты и пресс-релизы о заседаниях Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), который управляет денежной политикой, что отличается от некоторых других центральных банков, которые могут быть менее прозрачными в своей деятельности.

Что такое ставка ФРС

Это процентная ставка, по которой коммерческие банки могут занимать деньги у ФРС. Она является ключевым инструментом в денежной политике ФРС и используется для регулирования денежного предложения в экономике США. Система устанавливает ставку на заем в зависимости от текущего состояния экономики. Например, если экономика США находится в рецессии и есть опасность снижения уровня инфляции, то ФРС может снизить ставку, чтобы стимулировать заемные операции и поддержать экономику. С другой стороны, если инфляция высока и есть риск ее дальнейшего увеличения, система может повысить ставку, чтобы снизить уровень денежного предложения и сдержать инфляцию.

Ставка также оказывает влияние на процентные ставки на рынке займов и кредитов, поскольку коммерческие банки могут использовать ставку ФРС как базовую ставку при установлении своих собственных процентных ставок для займов и кредитов.

История ФРС

История центральных банков США уходит еще в далекий 1791 год. В тот момент был основан Первый банк Соединённых Штатов. Создателем был Александром Гамильтоном.

Хронология центральных банков США:

1791 — 1811: Первый банк Соединённых Штатов;
1811 — 1816: Центральный банк отсутствовал;
1816 — 1836: Второй банк Соединённых Штатов;
1837 — 1862: «Эра свободных банков»;
1863 — 1913: Национальные банки;
с 1913: Федеральная резервная система. В момент своего создания было другое название: «Третий Центральный Банка» США;

Создание ФРС предшествовало «серия банковских паник» в 1873, 1893 и 1907 годах.

В 1910 году на острове Джекилл Айленд (принадлежит JPMorgan) встретились семь человек крайне обеспеченных людей (их состояние оценивалось примерно 25% всего мира). Известно, что в той встрече был Нельсон Олдрич (сенатор Род-Айленда).

Владельцы ФРС до сих пор остаются в тени и ходят лишь слухи, кто ими может быть. На данный момент считается, что с большой долей вероятности туда входит: династия Ротшильдов, Лазард Фрер, Кун и Лёб, Варбург, Леман Бразерс, Рокфеллер, JPMorgan и Goldman Sachs.

В 1913 году соглашение о функционировании ФРС было подписано на 100 лет. Ходили слухи, что его не продлят, но в 2013 году его благополучно продлили и в мире ничего кардинально не изменилось после вековой истории.

Министерство финансов США

Функции и задачи Министерства финансов США

Министерство финансов США занимается следующими основными функциями:

Разработка и выполнение федеральной фискальной политики — Министерство финансов определяет стратегию по управлению государственными финансами, включая сбор налогов, расходы и заемы.
Обеспечение финансовой стабильности — Министерство финансов осуществляет контроль за финансовой системой страны, включая банковскую деятельность, страхование и другие финансовые институты.
Управление государственным долгом — Министерство финансов управляет государственным долгом США, выпуская облигации и займы, а также осуществляя контроль за должниками и погашением долговых обязательств.
Борьба с финансовыми преступлениями — Министерство финансов США контролирует финансовые операции, чтобы предотвратить отмывание денег, финансирование терроризма и другие незаконные финансовые схемы.

Организационная структура Министерства финансов США

Министерство финансов США состоит из нескольких ключевых подразделений и агентств, которые выполняют свои специфические функции в области финансов:

1. Внутренняя служба по доходам (Internal Revenue Service, IRS)

2. Федеральное бюро расследований (Federal Bureau of Investigation, FBI)

3. Бюро финансовых служб (Bureau of Fiscal Service)

4. Внутренний аудитор (Inspector General)

5. Финансовые советники (Financial Advisers)

Каждое из этих подразделений выполняет специфические функции, связанные с финансовой деятельностью государства и обеспечением финансовой стабильности Соединенных Штатов.

Министерство финансов США играет важную роль в экономике страны, определяя стратегию финансовой политики и контролируя федеральный бюджет. Оно также участвует в международных финансовых организациях и сотрудничает с другими странами в области финансового регулирования и сотрудничества.

Структура ФРС

Лучше уяснить, как проходит деятельность ФРС сегодня, поможет анализ ее структуры, позволяющий одновременно полнее разобраться с устройством всей банковской системы США.

Глава ФРС

Организацию возглавляет глава ФРС, которого назначает президент США по согласованию с законодателями.

Смена хозяина Белого Дома отнюдь не всегда влечет перестановку на посту руководителя FED. Один глава пережил четырех президентов и занимал пост целых 19 лет. Но сегодняшний американский лидер Дональд Трамп сместил Джанет Йеллен, чья миссия окончилась 3 февраля 2018, и назначил на ее место Джерома Пауэлла.

Как политическая система США разделена на две основные партии, так и взгляды руководителей нацелены на одно из двух приоритетных направлений: увеличение рабочих мест или борьба с инфляцией. Для двух последних глав ЦБ США приоритетом были именно рабочие места – что впрочем неудивительно ввиду низкой инфляции, на которую мало влияет даже крайне низкая процентная ставка.

Насколько значимой фигурой является руководитель FED, несложно судить по тому, что не только на каждое выступление главы ФРС, но уже в преддверии оного рынки часто бурно реагируют сменой котировок. Кстати, на 2018 год анонсировано постепенное повышение процентной ставки ФРС США.

Наряду с главой высшее руководство составляет Совет управляющих (Board of Governors) численностью семь человек.

Федеральные резервные банки

Систему составляют 12 региональных резервных банков, которые:

носят названия по топонимам городов, в которых располагаются (ФРБ Нью-Йорка, ФРБ Атланты, ФРБ Бостона и так далее);
помимо этого имеют собственные буквенные и цифровые обозначения (ФРБ Нью-Йорка — 2 B, ФРБ Чикаго — 7 G, ФРБ Далласа — 11 K и т. д.);
реализуют надзорные полномочия и финансовую политику ФРС на региональном уровне в тех штатах, на которые распространяется их деятельность;
имеют собственные руководящие органы — советы управляющих, по 9 человек в каждом.

Федеральный комитет по открытому рынку

Фед. комитет по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC) — орган, принимающий решения о значениях (размерах) основных процентных ставок в США. Комитет проводит по этому вопросу 8 (восемь) заседаний ФРС в год, расписание которых заблаговременно публикуется на сайте ФРС: federalreserve.gov.

В состав Комитета (FOMC) входят 12 человек:

7 членов Совета Управляющих
президент ФРБ Нью-Йорка (как крупнейшего)
4 президента остальных ФРБ, проходящих ежегодную ротацию

На заседаниях вправе присутствовать, дискутировать и вносить предложения все руководители ФРБ, но не входящие на данный момент в Комитет лишены права голоса.

Консультативные советы

Структура ФРС также включает три консультативных совета:

Федеральный консультативный совет — 12 влиятельных банкиров, каждый представляет свой регион ФРС;
Потребительский консультативный совет — 30 представителей финансовых кругов, делегатов от потребсоюзов, юристов по вопросам прав потребителей, ученых-экономистов;
Консультативный совет сберегательных учреждений — состоит из представителей сберегательных банков, ссудо-сберегательных ассоциаций и других депозитных организаций.

Члены консультативных советов де-юре обладают исключительно правом совещательного голоса, де-факто — способны влиять на решения, принимаемые Советом управляющих.

Банки-члены ФРС

Банки-члены — владельцы акций ФРБ. Это более половины кредитно-финансовых организаций США, как крупнейших, так и более мелких.

Преимущество членства в ФРС помимо упомянутого дивиденда 6% годовых — доступ к займам центробанка на более выгодных условиях. Главный недостаток — часть собственного капитала банка-члена лежит в FED бездоходным резервом. Общее количество работников системы ФРС оценивается немного менее, чем 20 000 человек – тогда как у российского Центробанка более 50 000 служащих.

Выводы

На основе проведенного нами анализа можно сформулировать следующие основные выводы.

ФРС стремится поддерживать баланс между устойчивым экономическим ростом и умеренной инфляцией с помощью кредитно-денежной политики.
Активное стимулирование экономики в период пандемии COVID-19 привело к значительному увеличению государственных расходов и объема денежной массы, что с лагом в несколько месяцев обернулось рекордной инфляцией.
ФРС вынуждена активно повышать учетную ставку (на 75 базисных пунктов на каждом из последних заседаний), чтобы снизить темпы роста цен. При этом ведущая роль доллара США как резервной валюты косвенно влияет на политику других центробанков.
Коммерческие банки получают более высокий процентный доход, но несут потери в сегментах инвестиционных и консалтинговых услуг, ипотечного кредитования и размещения депозитов.
Существует вероятность пересмотра текущей монетарной политики ФРС уже в следующем году — в случае официального признания рецессии и стремительного роста безработицы. Мировую экономику может ожидать новый период стагфляции.

Дисклеймер. Инвестирование в любые финансовые активы сопряжено с риском потери капитала. Ничто в настоящем тексте не может считаться инвестиционной рекомендацией или предложением покупать/продавать какие-либо финансовые инструменты. За все свои действия на фондовом рынке каждый инвестор несет всю полноту ответственности самостоятельно.